Государственный нефтяной фонд Азербайджана (ГНФАР) регулярно публикует квартальные и годовые отчеты о доходах, расходах и активах. Эти отчеты доступны для общественности. Что они могут рассказать о стратегии Фонда в области управления инвестициями?
Об авторе: Губад Ибадоглу, старший политический аналитик по социально-экономическим исследованиям в Центре экономических исследований Азербайджана, бакинской неправительственной организации, которая поддерживает экономическое развитие и эффективное управление.
В этой публикации я хотел бы обратить ваше внимание две проблемы в отчете ГНФАР за 2018 г. о доходах, расходах и активах; провести анализ результаты деятельности Фонда и сравнить его их с результатами других национальных фондов.
Снижение активов, уменьшение доходов
Во-первых, анализ последнего отчета ГНФАР показывает, что к 1 января 2019 года активы Фонда сократились по сравнению с состоянием на 1 октября 2018 года. К 1 октября 2018 года активы ГНФАР составляли 38,988 млрд долларов США, тогда как на 1 января 2019 года активы уменьшились на 472,5 млн долларов и стали составлять 38,515 млрд долларов.
Во-вторых, согласно последнему отчету ГНФАР, 1 января 2019 года доходы от управления активами фонда резко сократились по сравнению с ситуацией на 1 октября 2018 года. На 1 октября 2018 года прибыль от управления активами ГНФАР составила 995,6 млн манатов (585,6 млн долларов США); к 1 января 2019 года она снизилась на 815,5 млн манатов и составила 181,1 млн манатов (106,5 млн долларов США).
Таким образом, в 2018 году выручка от управления активами активов ГНФАР снизилась в 6 раз по сравнению с 2017 годом.
Фонд получает прибыль от управления денежными активами с 2006 года. Давайте посмотрим на график 1, чтобы увидеть изменения в прибыли от инвестиций:
На графике видно, что показатели ГНФАР достигли максимума в 2007 году и были самыми низкими в прошлом году. Результаты 2018 года даже ниже, чем показатели после мирового финансового кризиса 2009 года.
Из чего состоит портфолио?
Самая высокая годовая прибыль в 0,68% в предыдущем году была получена от инструментов денежного рынка c фиксированным доходом.
Годовая прибыль от инвестиций, размещенных на рынке недвижимости, составила 0,54%. У нас недостаточно информации, чтобы оценить, почему уровень доходов такой низкий.
Увеличение инвестиций в золото в прошлом году снизило доходность инвестициого портфеля.
В 2018 году ГНФАР потерпел крупные потери в акциях. Фонд владеет акциями на сумму 5 млрд долларов, что составляет 12,8% инвестиционного портфеля Фонда. В 2018 году фонд потерял 42,9 млн долларов (-0,87%) в акциях.
Фонд объяснил плохие результаты в 2018 году общими трудностями на мировом фондовом рынке. Большинство стран продемонстрировали потери на фондовом рынке на фоне ослабления глобального экономического роста в последнем квартале года.
Такие факторы, как напряженность из-за Brexit, замедление экономического роста Китая, опасения в связи с политикой Федеральной резервной службы США, пессимистические прогнозы относительно прибыли компаний на фоне повышения процентных ставок в США, вызвали негативное влияние на фондовый рынок.
Сравнение с другими национальными фондами
В заявлении отмечается, что тенденции мирового рынка негативно повлияли и на других долгосрочных инвесторов, таких как некоторые ведущие суверенные резервные фонды.
Например, в 2018 году норвежский государственный пенсионный фонд продемонстрировал -6,1% прибыли, суверенные фонды Аляски и Новой Зеландии показали соответственно -1,1% и -2,18% прибыли в 2018 году.
В указанный период прибыль инвестиционного портфеля Нефтяного фонда Азербайджана в местной валюте составила 0,35%. Результаты ГНФАР за этот год действительно выглядят лучше в сравнении, однако среднегодовая прибыль инвестиционных портфелей данных фондов в 2010-2017 гг. была значительно выше, чем у ГНФАР. Обратим внимание на график 2 и сравним прибыль в более долгосрочной перспективе:
Среднегодовая прибыль инвестиционных портфелей в 2010-2017 гг. cоставила 7,6% для Норвежского пенсионного фонда, 9,7% для фонда Аляски (США), 11,5% для фонда Альберты (Канада) и 15,5% для Новозеландского суверенного фонда. Среднегодовая прибыль инвестиционного портфеля ГНФАР за тот же период составила 1,53%, что в 5 раз меньше Норвежского пенсионного фонда, в 6,3 раза меньше фонда Аляски, в 7,5 раза меньше, чем у канадского фонда Альберты и в 10 раз меньше новозеландского суверенного фонда.
Поздняя публикация
Стоит добавить, что отчеты за 2018 и 2017 годы были опубликованы слишком поздно по сравнению с принятыми временными рамками. В соответствии с информационной политикой Фонда, одной из основных обязанностей Фонда является своевременное, аккуратное и точное раскрытие всей информации и ее доступность для общественности.
Отчет о прибылях и убытках 2018 года был опубликован в начале марта этого года. Отчет за 2017 год был опубликован в феврале 2018 года.
Я поднял этот вопрос и поделился своими опасениями по поводу поздней публикации ежегодного отчета с ГНФАР. ГНФАР ответил, что активы Фонда проверяются в конце каждого года. Но поскольку, как было упомянуто самим Фондом, эти мероприятия проводятся каждый год, их нельзя рассматривать в качестве причин для поздней публикации.
Выводы
Оценка деятельности ГНФАР в предыдущем году показывает, что задержка с публикацией годового отчета о доходах, расходах и активах была связана с провалами инвестиционной стратегии ГНФАР за 2018 год.
Кроме того, Фонд затрудняет проведение подробного анализа, ограничивая доступ к важной информации. Прозрачность инвестиционного портфеля Фонда должна возрасти, источники доходов должны быть раскрыты более подробно, а договоры аренды объектов ГНФАР должны раскрываться и публиковаться каждый финансовый год.
Поскольку ГНФАР отмечает в этом году свое 20-летие, он должен публиковать своевременную и подробную информацию об управлении активами в инвестиционном портфеле. Эта информация поможет повысить осведомленность простых граждан Азербайджана о доходах от нефти и газа и управлении активами.